异质结与钙钛矿叠层最为适配 宝馨科技等待光伏估值修复契机

本文来源：时代周报 作者：韩迅

(资料图片)

钙钛矿叠层电池效率不断被突破，有望成为下一代光伏电池技术路线。

近日，中国可再生能源学会光伏专委会召开《第十八届中国可再生能源学术大会》，在当天的会议上发布了《2022年太阳能电池中国最高效率结果》，其中隆基绿能报送的“29.55%的钙钛矿/晶体硅两端叠层太阳电池效率”被中国可再生能源学会光伏专委会推选为2022年太阳能电池中国最高效率（Ver.6）。

提升转换效率、降低度电成本是光伏产业发展的永恒主题，多家光伏企业都在通过探索新的电池技术来实现“降本增效”的目的，此次29.55%的电池效率不仅提升了行业的信心，也再次证明钙钛矿叠层电池的技术路线是可行的。

异质结与钙钛矿叠层最为适配

太阳能电池的发展在经历了第一代晶硅电池和第二代薄膜电池之后，如今已来到了第三代新型薄膜电池时代，其中以钙钛矿电池为代表。

资料显示，钙钛矿材料最早是由日本桐荫横滨大学宫坂力（Tsutomu Miyasaka）教授的研究小组于2009年引入到太阳能电池中的，因钙钛矿一词Perovskite源自俄罗斯地质学家Perovski的名字，学术界便将光吸收层具有钙钛矿型晶体结构的太阳能电池器件称为钙钛矿太阳能电池（Perovskite SOLar cells）。

为了进一步提升钙钛矿电池的光吸收能力和能量转化效率，钙钛矿叠层太阳能电池开始引起研究者的注意，钙钛矿电池效率的持续提升让钙钛矿叠层太阳电池成为未来最具潜力替代传统无机半导体太阳能电池的新型光伏技术。

（钙钛矿/晶硅叠层的 刨面图 ）

开源证券研报指出，钙钛矿电池包括纯钙钛矿电池和钙钛矿叠层电池两种路线，钙钛矿可以和晶硅电池或薄膜电池进行叠层以提高效率，其中较为理想的是和异质结电池进行叠层。钙钛矿电池可以吸收太阳光中短波长的部分，异质结电池可以吸收长波长的部分，组合在一起可以提高电池效率。

东吴证券研报也指出，晶硅电池工艺成熟，作为底电池较为稳定，相比其他类型叠层具备潜在的低制造成本； HJT（异质结）由于具备良好的非晶硅钝化层、对称结构以及透明导电氧化物（TCO），与钙钛矿层最为适配。

目前，A股市场上唯一明确钙钛矿/异质结两端叠层电池技术路线的上市公司，就是宝馨科技（002514.SZ）。

宝馨科技相关人士告诉记者，公司与张春福、朱卫东教授、安徽大禹实业集团有限公司就“钙钛矿/异质结叠层太阳能电池”产业化技术开发及产品推广已经达成了合作意向，签署《项目投资合作协议》及成立合资公司。合资公司西安宝馨光能科技有限公司已于2023年2月完成设立登记，“计划在2023年年中完成实验线建设，2024年启动100MW级的钙钛矿/异质结叠层太阳能电池产线建设，力争2026年前完成GW级叠层量产化并应用于公司HJT产线升级改造，实现转换效率的提升与突破。”

看好光伏行业的估值修复

在今年2月西安的一次调研活动中，机构投资者对于宝馨科技为什么要选择钙钛矿/异质结叠层的技术路径感到好奇？

宝馨科技在回复中表示，公司看好光伏产业的市场和发展，认为钙钛矿是下一代光伏技术的重要发展方向，同时钙钛矿/晶硅叠层技术是在原有光伏产业基础上的新一代优化升级。相较于其他钙钛矿技术路径，钙钛矿/晶硅叠层技术量产和规模化前景比较乐观，适用市场是目前的主流晶硅电池电站应用场合，市场规模较大。钙钛矿/晶硅电池的晶硅基底电池稳定性高，产业链成熟，技术积淀深厚，钙钛矿与晶硅电池吸收光线的波长区间互补，规模化进展较快。“目前主流晶硅电池中，仅异质结电池具备透明导电层（TCO）， 可与钙钛矿叠层完美适配，后续改造难度小，工艺流程简单，升级优化成本低；异质结电池的对称性结构，可兼容正反型钙钛矿 电池技术；异质结电池开压高，因此与钙钛矿叠层串联输出电压高，从而保障钙钛矿/异质结叠层电池效率较高。因此异质结电池与钙钛矿叠层最为适配。”

与此同时，宝馨科技认为，公司的研发定位明确，主要研发方向是钙钛矿/异质结两端叠层电池，相比较于钙钛矿单结电池和全钙钛矿电池，“我们产品的定位、材料体系、应用场景等都存在差异，晶硅叠层钙钛矿的成分与全钙钛矿叠层的窄带隙钙钛矿在成分组成上差异较大；钙钛矿薄膜电池的适用场景包括建筑立面、玻璃幕墙、车顶等；钙钛矿/异质结叠层电池是基于原有晶硅基础上的升级，适用的市场也是主流光伏电站场景。”

记者注意到，近期光伏概念股在二级市场上的跌幅较大，包括隆基绿能（601012.SH）、通威股份（600438.SH）、阳光电源（300274.SZ）等。不过，机构投资者对于光伏行业的发展前景依旧信心满满。

创金合信工业周期股票基金经理李游认为，从过去两年行业的盈利能力看，今年一季度上市公司的单位盈利最好。以前市场主流投资理念是看行业景气度，关注公司基本面，投资于景气度向上的公司，规避景气度向下的公司，但自去年下半年，这种逻辑发生了转变，变成聚焦困境反转，特别是在当下结构市，没有增量资金，只能靠预判和逆向投资：景气度向上的时候，大家就转去其他方向，对应就是现在光伏的情况。实际上，当前光伏基本面很好，但市场担心后市基本面会往下走，导致股价表现较弱。但从估值看，大多数光伏公司今年的估值只有10倍出头，即便从一个中性偏悲观的假设出发，明年行业只有20%的增长，十余倍的估值对于一个高端制造行业而言，安全边际还很高。“从这点看，我们还是相信光伏后面会跟随电动车出现反弹行情，看好光伏的估值修复机会。”

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